Por qué sube el riesgo país de Argentina y cómo afecta a la economía

El riesgo país de Argentina sube este viernes por décima rueda consecutiva, otra vez sobre los 600 puntos básicos, un umbral que no superaba desde el 7 de abril, y en máximos desde el 30 de marzo. El indicador de JP Morgan, que mide la brecha de las tasas de retorno de los bonos del tesoro de los EEUU con similares emisiones emergentes, había tocado un piso de 2026 en los 403 puntos básicos el 7 de julio.

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A partir de allí, la brecha de tasas comenzó a expandirse hasta unos 200 puntos básicos extra, prácticamente un 50 por ciento. El riesgo país sube debido a una combinación de factores internacionales adversos y dudas de los inversores sobre la economía local y la sustentabilidad de los pagos a futuro.

Factores internacionales

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Tasas en Estados Unidos: El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense subió con fuerza, ahora en la zona de5% anual por primera vez desde 2007,lo que hace que los inversores prefieran refugiar su dinero allí en lugar de en mercados emergentes.
Tensión global: Los conflictos geopolíticos internacionales generan incertidumbre y golpean a los activos de mayor riesgo. Ejemplo de ello es la escalada del petróleo, que este año volvió a operarse sobre USD 100 el barril.
Suba de tasas de la Fed. La Reserva federal de los EEUU retomó un sendero de suba de las tasas de referencia, debido a la persistente inflación en la economía norteamericana. Tasas más altas encarecen el crédito y fortalecen al dólar, a la vez que pueden desacelerar la economía a escala internacional.

Factores locales

Dudas sobre el financiamiento: Los inversores muestran cautela respecto a cómo el país enfrentará los importantes vencimientos de deuda de los próximos años. En 2027, la necesidad de divisas para pagos de deuda soberana con acreedores privados y organismos multilaterales supera los 21.000 millones.
Menores compras de reservas. El firme ascenso del riesgo país se da en el bimestre agosto-septiembre, que coincide con un bajo ritmo de compras de divisas a manos del Banco Central en el mercado de cambios. El nivel de dólares líquidos en las arcas oficiales es una medida de la capacidad de pago de futuros vencimientos de compromisos en moneda extranjera.
Tensión social y actividad débil: Preocupa el impacto de la caída de la actividad económica en rubros de mano de obra intensiva -construcción, industria y consumo- y el aumento de la pobreza, pues pueden afectar la continuidad del programa de política económica si Javier Milei pierde las elecciones presidenciales del año próximo.

Un riesgo país sobre los 600 puntos básicos, más un contexto de rendimientos del orden del 5% (500 puntos básicos) para los bonos del tesoro de los EEUU, deja expuesto que el Gobierno debería convalidar tasas del orden del 11% anual (1.100 puntos básicos) para emitir nueva deuda en los mercados internacionales.

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Esta tasa es prohibitiva para el país, por el muy alto costo de repago, por lo tanto deja a Argentina marginada de esta alternativa, lo que obliga a pagar con dólares en efectivo los vencimientos de capital e intereses de la deuda.